ESG精选好书|跨越边界：探索可持续金融的全球行动蓝图

来源：淘生活问答时间：2024-04-18 18:57

原标题：ESG精选好书|跨越边界：探索可持续金融的全球行动蓝图

LINK-ESG 好书推荐官本期要为大家介绍的是这本名为《Sustainable Finance and ESG: Risk, Management, Regulations, and Implications for Financial Institutions》的书籍由四位杰出学者联合编辑,他们分别是:

Chrysovalantis Gaganis教授,现任希腊克里特大学经济学系金融学教授。Gaganis教授的研究兴趣涵盖银行与保险业监管、公司治理、信用评级和审计决策等领域。他已出版9本专著,在《管理科学》、《英国管理杂志》、《银行与金融杂志》等权威期刊发表论文50余篇。他曾为多家期刊担任客座编辑,目前是《欧洲金融杂志》的副主编。

Fotios Pasiouras教授,现任教于法国蒙彼利埃商学院,为该校银行与金融学教授。Pasiouras教授的研究聚焦于银行业风险、绩效、公司治理和监管等问题。他在国际顶级期刊上发表论文近90篇,包括《管理科学》、《金融与信贷杂志》、《银行与金融杂志》、《商业伦理杂志》等。他曾多次获得学术奖项,并持续入选爱思唯尔(Elsevier)和斯坦福大学(Stanford University)的"全球前2%顶尖科学家"榜单。

Menelaos Tasiou博士,现任英国朴茨茅斯大学会计、经济与金融学院高级讲师,主要从事定量方法和数据分析方面的教学与研究。Tasiou博士的研究兴趣横跨金融学、决策分析和管理科学,聚焦于应用计量模型解决公司金融和银行业实证问题。他的研究成果发表在《英国管理杂志》、《欧洲运筹学杂志》、《商业伦理杂志》等知名期刊。

Constantin Zopounidis教授,现任希腊克里特技术大学的金融工程与运筹学教授,同时担任法国昂杰高等商学院杰出研究教授,并为西班牙皇家博士学院和西班牙皇家经济金融科学院资深院士。Zopounidis教授的研究领域包括多准则决策分析、金融工程、风险管理与银行业等。他已出版学术专著/编著100余部,在权威期刊发表论文300余篇。2013年,他荣获国际多准则决策学会颁发的Edgeworth-Pareto奖。目前,他担任多家研究期刊的主编和编委。

作为业界翘楚,四位编者将其渊博学识与前瞻洞见倾注于本书,旨在探讨可持续金融和ESG领域的前沿议题。在宏观层面上,作者系统梳理了各个国际组织和国家为推动绿色金融、应对ESG风险所做出的努力,包括联合国可持续发展目标、巴黎协议、欧盟可持续金融行动计划、TCFD建议等里程碑式的举措。这为读者理解ESG发展的国际背景提供了很好的基础。在金融机构的实践层面,书中详细分析了ESG因素是如何影响银行的放贷条件的,包括利率、期限、抵押品要求等。并且特别强调了环境因素的重要性。同时也指出,银行在ESG表现上的差异,会影响其声誉和市场价值。这些洞见对从业者具有很强的参考价值。在投资领域,作者系统回顾了社会责任投资基金的特征、投资者行为、业绩表现等文献,梳理了这一新兴领域的最新进展。并通过投资组合优化的方法,为基金经理整合ESG因素提供了新的思路。最后,在信用风险管理方面,作者不仅系统总结了学术界的最新研究发现,而且深入剖析了三大评级机构将ESG纳入信用评级的做法。可以看出,随着ESG信息披露的完善,其在信用风险定价中的作用将日益凸显。

投资新风向：为何ESG成为资产管理的新标配

可持续发展已经成为全人类共同的使命。2015年联合国发布了17项可持续发展目标(SDGs),为未来15年全球发展指明了方向。同年通过的《巴黎协议》则明确提出要将全球平均气温升幅控制在2℃以内,并为此设立了雄心勃勃的低碳发展目标。

在这一背景下,绿色金融作为服务绿色低碳发展的重要工具,其地位日益凸显。所谓绿色金融,是指为支持环境改善、应对气候变化和资源节约高效利用等目的而提供的金融服务,主要包括绿色信贷、绿色债券、绿色股票指数和相关产品、绿色发展基金、绿色保险和碳金融等。它要求在金融业务活动中体现可持续发展理念,强调环境、社会和公司治理(ESG)因素。

伴随着绿色金融的兴起,ESG投资也快速发展起来。ESG投资是一种考虑企业的环境、社会责任和公司治理表现的投资方式。投资者越来越认识到,企业的ESG表现与其长期财务稳健和投资回报密切相关。2006-2018年间,全球ESG投资规模从6.5万亿美元猛增到30.7万亿美元,ESG投资已成为asset management的显学。各国政府和监管机构也纷纷采取行动,推动绿色金融和ESG投资的发展。一方面,制定绿色金融政策,引导资金流向绿色产业,抑制高污染高耗能行业;另一方面,强化ESG信息披露,建立绿色金融标准体系,为市场参与者提供规则遵循。在各方共同努力下,绿色金融和ESG领域取得了长足进展。从国际组织到各国央行,从商业银行到机构投资者,都在积极探索可持续金融的有效途径。绿色信贷、责任投资、ESG风险管理等实践层出不穷,五花八门。学术界的研究也与时俱进,围绕着政策、理论、实证等方面刊发了大量文章。

绿色金融与ESG已经成为引领未来经济金融发展的重要趋势和主题。随着全球经济低碳转型的深入推进,环境约束趋紧带来的风险挑战日益显现,以及大众可持续发展意识的觉醒,ESG和气候变化因素势必会深刻重塑投融资格局。金融体系服务实体经济绿色低碳发展的内在要求也将进一步强化。

从政策到实践：如何驱动可持续金融的全球进步?

可持续发展已成为全球共识,加快绿色低碳转型是大势所趋。在此背景下,发展绿色金融、推动ESG投资被寄予厚望。然而,这一过程中仍面临诸多问题与挑战,亟待学界和业界共同探索解决之道。而我们今天要重点解读的这本书《Sustainable Finance and ESG》正是在这样的时代背景下应运而生,为破解相关难题提供了系统性的思考。

从宏观到微观、从理论到实践,该书以全面缜密的逻辑深入分析了ESG与可持续金融发展的方方面面。具体而言,作者围绕以下主题展开了深入讨论:

· 梳理了国际组织和主要国家推动绿色金融发展的举措,系统回顾了ESG领域的最新政策动向;

· 详细论述了气候变化给银行等金融机构带来的实质性风险与监管挑战,就其应对之策提出了独到见解;

· 剖析了ESG因素对信用风险评估的重要影响,对比了三大信用评级机构将ESG纳入评级的异同做法;

· 聚焦社会责任投资基金的发展,系统梳理了相关学术文献,为投资者整合ESG因素提供了新思路。

可以说,该书的一大贡献在于构建了一个研究ESG与可持续金融的全面框架,涵盖了政策、风险、投资、披露、监管等多个维度,形成了逻辑严密的内在逻辑。作者以扎实的理论分析和翔实的数据数据,客观呈现了这一领域的进展与不足,并就前沿问题提出了真知灼见,弥补了既有文献的诸多空白。特别是针对绿色金融分类、ESG信息披露、气候风险压力测试等方面,作者更是展现了超前的洞察力,提出的对策建议对政策制定和实践探索都具有重要参考价值。

因此,深入解读这本著作,对于我们把握可持续金融发展脉络、破解ESG投资困局、推进绿色监管变革都有着不可或缺的重要意义。它不仅能让我们对标国际最佳实践、找准自身差距短板,更有助于为中国特色绿色金融体系建设提供有益借鉴。站在新发展阶段的起点,面对"3060"目标下绿色转型的繁重任务,我们必须以开放包容的心态广泛汲取各方真知灼见。而这本书无疑为我们提供了一个全面系统审视可持续金融的绝佳视角,必将成为ESG领域的重要学术文献和实践指引。

《IFRS S1 & S2》解读：对中国ESG实践的五大启示

2022年3月,国际可持续准则理事会(ISSB)发布了可持续披露标准的两份征求意见稿,分别是《IFRS S1号——可持续相关财务信息披露的一般要求》和《IFRS S2号——气候相关披露》。这是ISSB成立后发布的第一套可持续披露标准草案,旨在为全球资本市场制定一个全面、可靠、可比的ESG报告框架。

从某种意义上说,ISSB标准的出台开启了ESG信息披露的新纪元。它有望成为继TCFD、SASB、GRI等之后又一个里程碑式的标准制定举措。因为与以往不同的是:

1. ISSB致力于建立"全球统一的可持续披露基线",这将极大提升不同司法管辖区和不同公司之间ESG披露的可比性,缓解长期以来市场主体因披露规则不一而困扰的局面。

2. ISSB标准以投资者为导向,聚焦对企业价值产生影响的可持续发展相关财务信息,这一点与注重广泛利益相关方需求的GRI等标准形成互补。

3. ISSB标准采取"建筑块"式的模块化架构,S1号文件规定了一般性要求,S2号等具体标准则针对气候变化等重大可持续主题制定详细规范,未来还将持续扩充。这种设计赋予了标准更强的针对性和灵活性。

4. ISSB直接隶属于IFRS基金会,可以充分借鉴国际财务报告准则的成功经验和治理机制,其权威性和规范性远超以往任何自愿性披露框架。

当然,书中也客观指出,ISSB标准目前仍处于征求意见阶段,最终落地尚需时日,而且推广实施的过程中还可能遇到各种阻力。比如如何处理与各国现有ESG披露要求的协调衔接问题,如何平衡可比性与针对性、成本与收益等。这就要求全球各界在统一框架下达成共识,形成合力。但无论如何,ISSB标准所昭示的大势已经不可逆转。它向世人传递了一个清晰而坚定的信号:只有提高ESG信息披露的规范性、可比性和决策有用性,才能真正发挥可持续金融支持绿色发展的功能。相信随着准则的最终落地,它必将对全球ESG报告生态和可持续投融资市场带来颠覆性影响。

那么,ISSB标准对我国ESG披露实践又有何启示呢?作为负责任的大国,中国理应积极参与这一国际标准制定进程,在ISSB框架下探索具有中国特色的ESG披露路径。一方面要将ISSB标准与现有的强制性信息披露规则相衔接,建立统一规范的报告准则体系。另一方面,考虑到中国资本市场的独特性,还要在ISSB的通用要求基础上,制定有针对性的增量披露指引,全面提升A股上市公司和债券发行人的ESG披露水平。只有以国际视野和前瞻思维,积极拥抱ISSB等高标准,中国资本市场的国际化程度和可持续发展水平才能再上台阶。期待藉由这次标准变革的东风,ESG披露在中国迈入规范化、常态化的崭新阶段。

绿色还是漂绿?欧盟分类法为绿色金融定标准

近年来,欧盟在推动可持续金融方面可以说是走在世界前列。2018年出台的《可持续金融行动计划》开启了一系列标志性举措,其中最受瞩目的莫过于建立统一的绿色经济活动分类方法,即欧盟绿色分类法(EU Taxonomy)。这是欧盟可持续金融政策的基石,对引导资金流向可持续发展领域具有重要作用。

然而,分类法的制定远非一蹴而就。欧盟委员会在2020年批准通过了分类法规,但仍在不断完善技术筛选标准,以确保其科学性和可操作性。在这一过程中,欧盟可持续金融平台(EU Platform on Sustainable Finance)扮演着至关重要的智库角色。

2022年3月,可持续金融平台发布了最终报告,就分类法的实施提出了一系列建议。这份报告可谓是在前期咨询基础上的集大成之作,对分类法各环节进行了全面细化,堪称欧盟绿色金融的"进阶版指南"。

报告主要提出了四大方面的优化建议:

1. 扩大分类法的涵盖范围。目前分类法聚焦环境可持续,下一步应将社会目标纳入其中,建立包括"红色"、"琥珀色"和"绿色"活动的扩展框架,为投资者提供更全面的参考。

2. 进一步细化技术筛选标准。针对可再生能源、节能、清洁交通等关键领域,报告提出了更加定量化、差异化的环保标准,同时考虑到不同成员国和行业的特殊性,体现了"共性+特性"的精准监管导向。

3. 加强分类法与其他监管框架的协同。建议将分类法嵌入银行资本要求、金融产品披露、非财务报告等一揽子规则,打通投融资链条各环节,实现可持续因素的体系化考虑。

4. 创新可持续金融工具和产品。提出设立"绿色抵押贷款"、发行主权绿色债券等倡议,支持社会责任投资基金和ESG指数等创新产品,为分类法的落地提供更丰富的金融供给。

可以预见,这份报告必将产生深远影响,极大地细化、强化欧盟分类法的实施基础。它传递的政策信号也非常明确:一方面要为绿色产业赋能,发挥金融的资源分配功能。另一方面,对"灰色地带"要严格把关,避免漂绿,防止可持续金融异化为洗绿工具。

对标欧盟实践,中国同样需要完善绿色金融标准体系,做好顶层设计。近年来,中国人民银行、证监会等部门已经着手研究绿色产业指导目录、绿色债券认证标准等。但总体而言,我国对绿色经济活动的界定还不够严谨细致,尚待形成统一规范。

未来应借鉴欧盟分类法框架,围绕产业结构调整、污染防治、节能减排等目标,因地制宜出台绿色技术标准,确保资金"沉下去""用对处"。同时,加快构建绿色金融产品和市场体系,强化金融机构ESG尽职调查,严控漂绿风险,切实提升绿色金融服务绿色发展的能力。

ISSB标准与欧盟分类法：ESG信息披露的新篇章

综合来看,ISSB标准、欧盟分类法等一系列前沿政策动向,为破解本书揭示的ESG领域关键难题提供了重要启示。

首先,在ESG信息披露方面,缺乏统一、可比、可靠的报告标准一直是个"老大难"。各类自愿性框架五花八门,公司披露水平参差不齐,"重量不重质"现象普遍。而ISSB标准有望扭转这一局面,以权威的制度供给和严格的披露要求,推进ESG报告的规范化、标准化,提高信息含量和可比性。这对于引导资本市场平稳健康发展、支持投资者做出负责任决策至关重要。在绿色金融定义与分类上,目前仍存在模糊地带。例如,究竟什么样的投融资活动才能算作"绿色"?对不同行业、地区该执行怎样的环保标准?缺乏统一尺度,就难以有效配置金融资源,也容易滋生"漂绿""洗绿"等问题。欧盟分类法为此树立了典范,通过顶层设计和严密逻辑,形成了兼具科学性、可操作性的评判体系。对其他国家完善本土绿色金融标准大有裨益。将ESG全面纳入金融监管一直面临诸多挑战。比如,如何客观评估气候风险?央行、银保监等部门在推动绿色金融方面扮演什么角色?缺乏整体性制度安排,监管合力就难以形成。欧盟的做法值得借鉴,通过系统梳理银行资本、信息披露、产品审核等各环节,将分类法及ESG要素嵌入一揽子金融规则,形成了"1+N"的绿色监管政策链。这为各国政策制定提供了有益参照。

最后,关于创新可持续金融工具和产品,本书揭示了绿色债券、ESG基金等领域仍有诸多提升空间。欧盟可持续金融平台提出设立创新型信贷产品、加大主权绿债发行等举措,这些都是优化绿色金融生态的有效抓手。未来还应围绕分类法,发挥资管机构专业优势,开发更多符合投资者需求的绿色理财产品,提供更丰富多元的金融供给。

本书所聚焦的问题对症下药、直击ESG发展痛点。而ISSB、欧盟等机构的前瞻性政策探索,无疑为这些难题提供了破局思路。这体现出国际社会对标准统一、监管趋严、产品创新等路径选择的共识,是推进可持续金融的重要基石。中国等新兴市场国家应积极借鉴这些经验,站在新的起点上统筹谋划绿色金融顶层设计,在更高水平、更大格局中助力经济可持续发展。

从本质上讲,完善ESG报告、厘清绿色边界、强化监管合力、丰富产品体系,是一个相互促进、有机统一的过程。只有将这些环节有机衔接,形成制度合力,才能真正推动各类金融资源向绿色低碳领域集聚,让市场在资源分配中发挥决定性作用,让可持续发展理念深入企业运营的方方面面。站在"双碳"目标的新起点,对标国际标准,强化国内统筹,中国资本市场方能在服务绿色转型中彰显新担当,为全球可持续发展贡献更大力量。

金融稳定与气候变化：央行如何构筑“防火墙”

世界主要央行和金融监管机构纷纷加快制定绿色金融监管规则,将ESG理念纳入监管框架和政策工具。这一趋势具有深远意义,不仅事关金融体系自身稳健,更关乎经济转型和可持续发展大局。

将ESG因素嵌入审慎监管,有助于提升金融机构抵御气候风险的韧性。随着极端天气等物理风险加剧,低碳转型带来的转型风险上升,银行等机构面临的ESG相关风险不容小觑。及早将环境和气候因素纳入压力测试、信息披露等监管要求,督促金融机构加强风险管理,提高资本充足率,可以筑牢防范化解风险的"防火墙"。这是维护金融稳定的必然要求。制定绿色金融监管规则,有利于引导金融资源分配向绿色产业倾斜。当前,煤炭等高污染行业仍占据银行信贷的"大头",而节能环保等领域融资仍存在缺口。央行等部门适度调整宏观审慎评估(MPA)、存款准备金率等政策导向,督促银行"压褐向绿",能够撬动更多社会资本投向可持续项目。与此同时,对绿色信贷实施优惠监管,有助于提升银行的积极性。可见,绿色金融监管是服务实体经济转型升级的重要抓手。绿色金融监管有助于提振市场信心,强化可持续发展理念。银行是金融体系的"主动脉",其资金流向对于社会责任投资、绿色消费具有重要引领作用。当前,公众对金融机构聚焦短期利益、忽视长远责任的不满情绪日益高涨。央行等加强绿色金融监管,树立社会责任标杆,有助于重塑金融业ESG形象,引导更多主体将可持续理念内化于心、外化于行,形成"绿水青山就是金山银山"的社会共识。

可以说,央行和监管机构制定绿色金融规则,是主动担当、彰显使命的重要体现。这既是金融领域落实2030可持续发展议程、服务"双碳"目标的必然选择,也是提升金融治理体系现代化水平的重要举措。

当然,绿色金融监管仍面临诸多挑战,需要在实践中不断完善。比如,如何建立对气候风险的科学评估和定价机制?如何在监管标准、激励措施等方面形成国际统一的游戏规则?这需要央行与各界共同探索,在对标国际标准中实现本土化创新,真正将ESG嵌入金融监管的"基因"之中。

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