财报季 | 七成影视公司亏损“阵痛”，AI转型是“生死线”的答案？

作者| Mia

编辑| 糖炒山楂

又是一年财报季，又是一年暑期档复盘时。

据不完全统计，十多家影视公司中，大约有七成左右的公司，年中报均为“亏损”状态，多家由盈转亏，仅有芒果超媒、华策影视、光线传媒、柠萌影视、上海电影等几家公司避开了“负利润”。

因上半年市场大盘低迷，“电影股”大都出现了不同程度的失血。暑期档《欢迎来龙餐馆》上映，一度短暂带动北京文化股价，随后又很快回落。对于剧集公司而言，平台采购预算收紧，长剧破圈大爆变得更难，不确定性更高，业绩波定性比以往更大。

整个影视行业的结构性困境由来已久，相比纷纷转战AI漫剧的短剧公司，船大更难调头，降本增效，全力转型，似乎是“逆风局”唯一的必然选项。

普遍亏损与少数盈利

对于多数电影公司而言，亏损基本是可以预知的答案。拿掉极端案例《哪吒2》的加持之后，Q1春节档票房同比跌去半数，加上Q2大片缺位，结果是2026年上半年全国电影总票房173.54亿元，同比下降40.6%，观影人次4.21亿，同比下降34.2%。

当前的环境下，越是“重资产”，回本难度越大，反之，越是“轻体量打法”，越有腾挪的空间余地。

头部公司集体转亏，折射出市场的不景气程度。儒意电影总收入为50.89亿元，较去年同报告期营业总收入减少16.00亿元，较去年同期下降23.92%。归母净利润为-1.55亿元，较去年同报告期归母净利润减少6.91亿元，同比较去年同期下降128.92%。虽然上半年市场份额同比增长2.1%，仍由盈转亏，财报将亏损原因指向“院线业务”。

同样覆盖内容生产到放映的央企中影，实现营业收入15.12 亿元，同比下降11.93%；归母净利润-1.10 亿元，同比微增 0.28%；扣非后归母净利润-2.13 亿元，同比下降 0.66%。

由于租金、折旧、能耗等为固定支出，院线股承受的压力更大。幸福蓝海、金逸影视、横店影视等营收利润双降。以横店影视为例，财报数据显示，报告期公司实现营业收入8.07亿元，同比下降41.20%；归母净利润-0.62亿元，同比由盈转亏；扣非净利润-1.06亿元，同比下降163.44%。报告期内，电影放映及相关衍生收入板块实现营业收入7.10亿元，同比下降45.90%。

业绩波动依然直接与单部大片挂钩，博纳影业成功减亏，上半年有春节档票冠《飞驰人生3》助力，公司“在影片投资策略上采取更严谨的方式”，实现营业收入4.58亿元，同比下降31.90%；归母净利润为-1.69亿元，同比减亏84.00%；扣非净利润为-1.88亿元，同比减亏82.75%。不过暑期档的《四渡》目测或将亏本。

北京文化上半年实现营业收入9746.86万元，同比下降38.22%；归属于上市公司股东的净利润为-3920.48万元，上年同期为-2.33亿元，亏损同比收窄83.15%，减亏的原因并非业绩，而是“全靠更惨淡的去年衬托”，即去年《封神第二部》扑了。

港股上市的猫眼娱乐，作为票务平台，同样受到市场不景气状况的波及，上半年营收同比下降27.6%，净利润同比由盈转亏，公司所有者应占亏损2759万元。

一惯“求稳”的光线传媒，在同行集体亏损时，成为为数不多的幸存者，但因《哪吒2》红利不再，降幅惊人，上半年公司实现营业收入3.24亿元，同比下降90%；归母净利润3300.89万元，同比下降98.52%，上年同期为22.29亿元；扣非净利润463.68万元，同比下降99.79%。

剧集公司这边，生产制作和发行周期长，季节性波动导致收入确认滞后等因素依旧存在，另外，长视频平台持续降本增效，多个演员公开喊话“没戏拍求工作”，长剧主业务受影响较大。

欢瑞世纪陷入了“增收反而亏损扩大”的局面，报告期公司实现营业收入2.48亿元，同比增长25.24%；归母净利润-1.44亿元，亏损同比扩大；扣非净利润-1.42亿元。

慈文传媒披露，报告期内实现营业收入1892.26万元，较上年同期下降90.02%。实现归属于上市公司股东的净利润-3323.07万元，较上年同期扩大亏损43.98%。

上半年有《轧戏》《问心2》播出，柠萌影视上半年实现营收5.41亿元，同比增长34.8%；经调整净利润人民币0.3亿元，同比增长106.9%。

华策影视的半年报则主打“增利不增收”。2026年上半年，公司实现营业收入6.85亿元，同比下降13.22%；实现归属于上市公司股东的净利润1.67亿元，同比增长41.98%。

作为长视频平台代表者，芒果超媒虽然盈利，却走向了“增收降利”，2026年上半年，公司实现营业收入61.94亿元，同比增长3.86%；归母净利润2.02亿元，同比下降73.58%，原因或为会员收入下降，同时在综艺、AIGC两端投入。

转型：AI、衍生品与真人互动影游

今年暑期档电影以124.98亿元落幕，同比增长4.45%，观影人次为3.4亿，同比增长5.86%，《功夫女足》《欢迎来龙餐馆》《八仙！》《蜘蛛侠：崭新之日》《奥德赛》位列TOP5。

平均票价降至36.8元，“低价促销”带动多项数据明显上涨，同时隐忧浮现：极限定档撤档成为常态；头部标准由“30亿”进一步下探至“20亿”量级；除了引发玩梗狂欢的《牛来》和《后室》《痴迷》等新生代恐怖片之外，大部分影片面对的是年轻观众的进一步流失。

将目光投向长剧市场，似乎也不算十分乐观，基本盘流失，“全民爆款”失踪多时，去年还有《藏海传》《生万物》等大剧，今年最火的剧是已经播出十年的《我的前半生》。

由此看来，接下来的Q3，以及之后的几个季度，也很有可能面临着较为严峻的考验。

资本永远都在追逐最热门的概念，而传统影视行业已经远离风口许久，侧面反映为开机数量的急剧下跌，杨天真在首期播客中表示，今年剧集开机率可能只有去年的30%，很多项目演员签完约都开不了机，资方说撤就撤。8月18日，横店影视城官方数据显示在拍传统长剧仅剩16部，较往年暑期旺季腰斩。

如何转型自救？纵观多份财报，多家上市公司在报告中提及自身的AI内容布局。将目光投向当下最大的风口，“AI+”首当其冲。一方面是真人项目的产能压缩，另一方面则是AI项目的产能爆炸，以及随之而来的行业格局洗牌。

华策为同行指明了方向，利润大增的关键，在于算力业务和经纪业务的双轮驱动。华策在AI业务上，实行算力、模型与应用全链路布局，并对外提供“贸易+云服务”，算力业务实现营收同比增长184.03%至1.60亿元，占总营收比重升至23.41%，首次成为公司第一大营收来源；经纪业务实现营收1.53亿元，占比22.37%。

但是，与新业务增长点同时到来的，还有经营性现金流持续承压，其经营活动产生的现金流量净额为-2.10亿元，同比恶化36.11%，反映出AI相关业务仍然是一个烧钱的游戏。

作为与影视公司关系密切的“IP上游”，多家以网文为主业的公司，已转型成为AI短剧、短剧出海的主力军。掌阅科技半年报显示，短剧等衍生业务实现营业收入11.85亿元，同比增长41.45%，占公司总营收的66.41%。

中文在线上半年的短剧及IP衍生品业务营业收入4.11亿元，同比大增108.72%，其旗舰出海短剧平台FlareFlow积极拥抱AI转型。

上半年，阅文集团收入达35.3亿元，同比增长10.7%。在“IP+AI”战略指引下，上半年阅文短剧及AI漫剧业务收入达4.3亿元，同比增长230%。

资本市场对于AI相关概念表现出强烈的热情，8月31日，《后西游记》作为国内首部登陆卫视黄金档的AIGC长剧，上线芒果TV加湖南卫视，开播当天到次日，芒果超媒连续两个交易日收获“20CM”涨停，两天内芒果超媒市值增加逾百亿元。

另一个转型方向是押注IP衍生品开发，布局Z世代关注的潮玩卡牌等。

儒意与“自嘲熊”、《八仙！》、《燕云十六声》等多类IP合作推出联名款，自有卡牌业务时光卡藏聚焦收藏卡与TCG赛道，与《幻兽帕鲁》合作。上海电影发力《中国奇谭2》和《浪浪山小妖怪》商业转化，报告期内新增百事、伊利等头部品牌授权项目19个，总曝光36.2亿，带动终端GMV约9.5亿元。

其他被看好的方向还有打破次元壁，发力真人互动影游。今年《盛世天下》系列总销量破500万套，系列营收约1.5亿元，再次点燃了行业的热情。

2026年8月，华策影视主导的真人互动影游《代号：迷失》正式开机。欢瑞世纪因AIGC和互动影游被市场看好，旗下凤麟互娱主投出品的《江山北望》登陆Steam后冲入国区前十，不久前还发行了《代号三国：龙起》。

可以确定的是，影视公司们面对的是前所未有的挑战，困难之中也存在着机遇，包括且不限于短剧对用户娱乐时间的挤压，AIGC对内容行业的重塑……“打不过就加入”大概是最现实的选择。

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